随着智能手机的不断持续发展，移动端游戏正慢慢成为整个游戏市场的尖端力量，手机游戏(手游)也成为网络游戏的顶梁支柱，越来越多的游戏公司凭借着在手游市场的出色成绩，开始走向资本市场。

据艾媒资讯2016热门手机游戏统计，“宾果消消消”(原名“糖果萌萌消 ”、“宾果消消乐”)登临2016热门手游TOP10。而“宾果消消消”运营主体公司，北京柠檬微趣科技股份有限公司(柠檬微趣)正借着这股东风已经新三板上市，现在正准备冲击主板上市，这对于整个消除游戏大品类来说，无疑是一则利好消息，对整个消除游戏产业发展都有着不可忽视的重要意义。

但是，在我们肯定“宾果消消消”及其运营主体公司柠檬微趣市场地位的同时，如果要按主板上市公司的要求来评价柠檬微趣的成绩，那可以说是喜忧参半。在柠檬微趣已经公开其主板上市招股书之后，我们就一起来看看柠檬微趣的那些惊喜与风险吧!

风险一：柠檬微趣产品虽多 但产品盈利单一化

作为一家即将主板上市的公司，柠檬微趣旗下产品有《宾果消消消》、《冰雪奇缘：冰纷乐》、《梦幻蛋糕店》、《百变时尚秀》、《森林总动员》和《怪兽消消消》等六款手游产品。旗下产品也可谓是算多的了。

据柠檬微趣招股说明书显示，“宾果消消消”是柠檬微趣公司收入的主要来源。从2014年收入223.89万元，占年度收入20%;2015年收入4621.58万元，占年度收入94.65%;2016年收入1.9亿元，占公司年度收入99.67%;2017年第一季度收入9062万元，占公司2017年收入100%。

“宾果消消消”除开第一年上市只占据公司年收入20%以外，在接下来两年中都占据了公司的主导部分，在2017年第一季度甚至达到了100%，与其称呼为“柠檬微趣”不如说是“宾果消消消”公司。

而柠檬微趣公司上市的依据，全凭“宾果消消消”这一款游戏，整个公司目前来说也仅仅这一款手游正带来盈利，单一化的盈利产品，将其自身与“宾果消消消”彻底绑在了一起。将自身未来的命运也全系与“宾果消消消”一身。

但如今，“宾果消消消”已经是游戏上线的第三个年头，作为一款悠闲消除类手游，它的寿命还有多久不得而知?而一家上市公司将整个公司的命运与一款手游绑在一起，这个风险是否太过于大了一些!纵观整个主板市场其他的上市游戏公司，恺英网络、三七互娱、完美世界、巨人网络等公司均不完全依赖于一款游戏产品,柠檬微趣如果无法在最近几年解决过度依赖于《宾果消消消》的这个问题，这会是柠檬微趣的主要风险之一。

风险二：“宾果消消消”用户数量在提升 但消费意愿却逐渐降低

作为一款悠闲消除类爆红手游，宾果消消消是柠檬微趣主要的收入来源。我们如今来看看它的盈利趋势怎样的?

据公开资料显示，“宾果消消消”于2014年上线，如今已经快要第三年了。根据“柠檬微趣”主板上市招股说明书中的数据显示：从2014年12月到2017年3月，“宾果消消消”的注册用户节节攀升，从最初的252万人达到了14633万人;月活跃度从最初的61万人到如今的2946万人;月付费用户从最初的6万人到57万人;月度充值总额从最初的157万元达到了4009万元，ARPPU(每用户平均收入)从最出的26元达到了将近70元;唯有付费率从最初的9.89%掉到现在的1.95%。

这能说明什么?在注册和活跃用户数量不断提升的情况下，付费活跃用户的人数反而还在减少，这说明新用户或者整体用户质量在下滑。仔细去看“宾果消消消”这些稳步上升的数据，在2016年到2017年这个点上，你会发现各大数据指标增速已经呈现了下滑趋势。2016年至2017年，“宾果消消消”注册用户从11983万人增加到了14633万人，注册人数增加了将近3000万人。月活跃用户也从2601万人增加到了2946万人。但月度付费用户人数反而从58万人降到了57万人，月充值总额也从4183万元降到了4009万元，ARPPU更是从72元降到了69元。

在这个活跃用户数据层面，唯一可喜的或许便是老玩家付费意识还是挺强的。在2016至2017这一年中，用户虽增多了将近300万人，但付费人数与月度充值总额却呈现小幅度下降趋势，一方面说明新增注册用户消费意愿不高，另一方面却也凸显了老用户扛起了整款游戏的收入。

值得注意的是：在注册用户和活跃用户提升的背后，柠檬微趣的销售费用(市场推广费用)从2015年起便占据了公司费用的大头。最初2014年，销售费用139万元，占据公司费用的12.47%。但是当到达2015年后便出现了高速增长，2015年销售费用2584万元，占据公司费用的52.86%;2016年销售费用8208.36万，占据公司的42.38%;2017年第一季度便花费了4043.59万，占据公司费用的44.62%。

把销售费用和用户增长数据做对比，我们发现：销售费用的提升是宾果消消消用户不断提升的最大原因。原本，如果花出更多钱可以让公司利润提升更多这是一件好事，但由于整个游戏市场的有效用户获取成本提升，游戏领域的寡头效应也越来越明显，诸如王者荣耀、阴阳师一般的现象级游戏玩家非常乐意付费，而其他游戏的要让新注册用户付费的难度越来越大，柠檬微趣自身不具备强大的自有流量渠道，以市场付费推广来获得的新用户自然就会出现越来越不划算的情况。

在这个方面，柠檬微趣的买量成果相比很多其他游戏公司，已经算是非常优秀，但作为一家要主板上市的公司而言，这些活跃用户及付费用户的数据也表现出一则消息:尽管老玩家的付费意识和付费金额都令人可喜，但由于新入用户的付费价值不够，游戏生命周期在手游领域已经偏长的因素，宾果消消消活跃付费用户的规模化提升难度越来越大，宾果消消消月付费金额的提升也越来越大，这给人们带来未来想象的空间上，缺少了太多想象力。

风险三、柠檬微趣如果宾果消消消收入下滑后 还剩什么?

作为一家即将上市公司，柠檬微趣在自身产品方面自然有自己的独到之处，但过度依赖于一款游戏，却是柠檬微趣巨大的风险之一。2014年上线的“宾果消消乐”目前也已经到了第三个年头了。这对于一款悠闲消除类手游来说已经非常难得。目前“宾果消消消”已经处在甚至快要处于发展的巅峰期，这对于柠檬微趣来说，无疑是一个巨大的风险。

对此，柠檬微趣自身也意识到了这一点，在2017年新上线消除类手游《怪兽消消乐》，想以此接替“宾果消消消”空档，但目前来说也并有引起大的反响，能否再度创造出“宾果消消消”的奇迹也不得而知。

目前国内市场游戏份额的大头被腾讯和网易两家给把持着，“宾果消消消”从两座大山夹缝之中脱颖而出爆红不得不说不是一个奇迹。不过这爆红的原因除开“宾果消消消”本身的潜力外，柠檬微趣本身对于产品的运营也起到了至关重要的重要。可以从他的销售费用来看。

“宾果消消消”2014年的销售费用是139万元;2015年销售费用则涨到了2584万元;2016年销售费用涨到了8208万元;2017年第一季度销售费用4043万元。

从“宾果消消消”上线的三个年头，不断高涨的销售费用意味没有榜上网易和腾讯两条大腿的情况下，推广效果始终和推广成本绑定在一起。但从上面注册人数表得出，2016至2017年注册人数也只上升了300万人，但销售费用达到了4043万元，“宾果消消消”在注册人数上已经达到了瓶颈，光靠钱砸能引来的用户已经不断降低。

在如今，“宾果消消消”热度提升速度下降，柠檬微趣目前来说除开“宾果消消消”并没有第二款爆红盈利产品。也并没有抱上网易，腾讯两家任何一家的大腿，发行成本越来越高。虽然现在柠檬微趣通过“宾果消消消”自身也有了一定的核心用户，为后续的新产品奠定了不小的基础，但是新款产品究竟能否扛起整个公司的收入，柠檬微趣究竟需要多久才可以摆脱过度依赖于宾果消消消盈利的困境?对于柠檬微趣来说，在主板上市后，能否连续持续盈利能力成为他们最大的风险和机会。

风险四、柠檬微趣投资计划大，成败在此一战

按照柠檬微趣表现出来的成绩来看，主板上市的问题不大，但最为关键的还是主板上市后能否获得资本、市场、玩家的认可。从上文中我们就知道，柠檬微趣目前除开宾果消消消以外，暂时还没有新游戏崛起。在刚刚完成主板上市后，柠檬微趣凭借此前的财务情况，募资投入到新游戏的研发和推广中是其主板上市的第一步，也是其近几年能否真正得到资本市场认可的成败之举。

根据柠檬微趣的招股书显示：在募集资金投资计划上，柠檬微趣的重点也放在了新移动游戏产品的开发与运营。共开发运营移六项动游戏新产品，两款新型消除游戏，两款休闲对战游戏，两款模拟经营游戏。共计投资62555万元。

“宾果消消消”已经是第三个年头，处于成熟期向衰退期过渡的阶段。打造出一个类似爆红的移动游戏便是柠檬微趣接下来重要的一步，但这与整个市场的发展情况来说，难度实在是太大了。在这样的情况下，柠檬微趣最大的竞争对手乐元素也冲刺主板上市，这可给柠檬微趣带来了巨大的压力。

众所周知，在当前中国移动游戏市场中，网易，腾讯两家已经了占据了整个市场大部分的市场份额。虽然从刀塔传奇到球球大作战再到贪吃蛇大作战，不断都有非腾讯发行的游戏产品打破腾讯垄断的魔咒，但1-2年也就那么一两款游戏，柠檬微趣要有新品可以成为打破腾讯魔咒的现象级游戏，有这个可能，但可能性微乎其微。

另外一方面，宾果消消消最大的竞争对手——开心消消乐，不仅是数据方面比柠檬微趣当前的宾果消消消更为好看，乐元素的盈利规模和营收规模也比柠檬微趣大不少，甚至背后还有腾讯在发行方面给予巨大的支持。

根据乐元素的上市招股书数据显示：乐元素2017年第一季度营收5.94亿元，净利润2.04亿元;2016年总营收18.49亿元，净利润5.17亿元。

相比之下，2017年一季度，柠檬微趣实现营业收入9062.02万元，同期净利润1274.7万元;2014-2016年营业收入1119.37万元、4889.3万元和19366.79万元，同期净利润为235.31万元、156.64万元、6091.48万元。

柠檬微趣与乐元素在盈利规模方面的差距，由此可见相当明显，这就形成乐元素与柠檬微趣自有流量渠道的差距。在现在手游市场投放成本越来越高，市场有效用户却不见得会随之提升的今天，如果乐元素与腾讯的合作关系不出大问题，如果柠檬微趣无法与腾讯达成战略发行合作，柠檬微趣在产品创新和产品发行方面的压力非常巨大。

在网易和腾讯独大的游戏市场中，由于网易以自研和海外代理为主，柠檬微趣如果无法获得腾讯或网易的支持，要在没有市场用户红利的情况下获得大批量有价值的用户，这不仅仅和产品研发产品创新有着巨大关系，还和推广发行能力大有关联，柠檬微趣能否稳住当前的营收和盈利规模，然后将后续的投入都赚回来，这可能都是一个不小的调整。

手游市场上，王者荣耀一家独大，并按照目前的趋势来说，这种状况还会持续很长一段时间，变相压缩了其它手游的生存空间。并且在自身优势消除类游戏中。除开“宾果消消消”外，还有腾讯发行的“开心消消乐”是最大的竞争对手，无论是用户群体，发行商，还是“IP”方面，“宾果消消消”都稍逊一筹。依靠自身“宾果消消消”的IP是否能重新打造一个网红移动游戏不得而知。

从招股书上我们就能发现，柠檬微趣在资金募集上，移动游戏升级开发与运营16496万元，移动游戏新产品开发与运营共62555万元，运营中心建设12950万元，游戏核心开发工具研发项目3177万元，游戏共用平台系统建设13001万元，总共需募集资金108179万元。10多亿的资金募集，巨额的投资是否能如期得到回报也是一个问题。

结合以上四点，柠檬微趣主板上市可以说是有喜有忧。作为消除类游戏公司的代表之一，柠檬微趣如果能够成功上市，可以给整个消除游戏市场带来更大的信心，但对于投资者来说，柠檬微趣所存在的这些风险和问题，柠檬微趣能否有所办法应对甚至改善这些难题，将成为柠檬微趣上市后是否可以借此成为主流游戏公司，与乐元素更好竞争的关键。

作者：千军游戏小萨，专注于游戏及电竞产业报道，微信公众号请添加千军游戏，商务合作请联系net1996。